執筆時聯儲局議息結果尚未公布，但市場已大致消化了美息於現水平5.25厘原地踏步的消息，所注視的，反而是會後聲明中有否對通脹重燃的風險發出措詞強硬的警告。
都說金融市場瞬息萬變，早前市場仍在揣測美國加息周期已經完結，但目前金融市場已經放棄了美國在明年第1季前減息的憧憬，轉而擔心聯儲局下一次行動會是進一步加息。根據ThomsonFinancial周一在《金融時報》公布的調查結果，現時僅有20%的基金經理預計聯儲局將在2007年初減息，卻有超過40%的受訪者認為利率在未來六個月將再次上升。而周二的聯邦基金期貨亦顯示，聯儲局在明年1月前將利率由5.25厘提高至5.5厘的機率已由上周五的6%提升至16%，與一個月前所顯示明年首季開始將最多減三次息各25個基點，可說差天共地。

未脫近期框框

促使市場改變心態的原因，是美國近期公布的數據整體表現較預期理想，不少市場人士認為美國經濟增長最早在第四季便可回暖，以致經濟放緩（即低增長）的時間長度不足以拉低核心通脹，而一旦失業率進一步下降的話，將迫使聯儲局在明年初再度提息。
不過，我仍認為市場的看法似乎過於極端。事實上，樓市放緩的效應至今仍未擴散至美國經濟其他層面，才是美國經濟數據表現未若想像中疲弱的主要原因。除非美國樓市真的可以軟着陸，不致對經濟構成太大衝擊，否則，當負面效應逐漸浮現時，美國經濟便面臨真正的考驗。我相信，在樓市轉弱的影響變得清晰前，聯儲局暫時只會按兵不動，絕對不會貿然再加息。
至於美元本周又見強勢復現，主要亦是減息憧憬減弱而加息希望重燃所致，但嚴格而言則美元仍未脫離近期的框框，譬如兌日圓便無法突圍120關口阻力，而歐元亦成功穩守在1.25美元關口上，可見在近期波幅內高沽低揸，風險仍然甚為有限。
趙善銓
瑞士EFG私人銀行副總裁