當年今日

點股壇:裕元有機會晉身藍籌

蘋果日報 2003/01/21 00:00


裕元工業(551)建議拆細股份,1股拆細為2股,而股東亦可收取新股代替現金股息,希望可以增加股份流通量,市場形容是為晉身恒生指數成份股營造有利條件。裕元為全球最大的運動鞋製造商,不抹煞成為恒指成份的可能性。
裕元以9月結算,截至去年9月止年度,盈利為2.28億美元(下同),較上年度增長7.37%,每股盈利32.3美仙,中期息已派40港仙,末期息將派75港仙,全年股息共1.15港元,增長15%。
裕元生產線設於中國、越南及印尼,去年增加11.9%至254條,以生產運動鞋為主,總產量增15%至1.3億對,其中運動鞋佔74.9%,高於上年度的73.3%,銷售額則增11%;便服鞋佔18.3%,低於上年度的19.4%,銷售額則增2.6%,其他為鞋底及配件與鞋類零售。

分散市場有成果
銷售市場以美國為主,而去年只增2%,佔營業總額51.6%,低於上年度的55.1%,歐洲市場增長13.2%,佔27.2%,較上年度高1個百分點,亞洲市場增長更達20%,佔營業額比重由12.5%升至13.8%。
去年毛利率由26.2%微升至26.4%,而其他經營開支增長36%,經營盈利佔營業額比率由13.1%降至12.5%,但融資成本因利率下降而減少1146萬元,相當於減幅46.6%,出售一間聯號虧損395萬元(估計是出售唯冠(334)股權),應佔聯號虧損增加120萬元,但應佔共控實體業績則增242萬元,增長73%,整體增長仍略高於預期水平。
銷售策略偏向於歐洲及亞洲市場,避免過份倚賴美國,已有成果,國內零售待改善,經營策略是縱橫雙向發展,去年11月收購母公司屬下67間製造原材料、生產工具及配件公司,今年將有貢獻。
裕元現價28.05港元,往績PE11倍,息率4.1厘,上述收購涉及新股,但預期每股盈利將有6%增長,今年PE約10.5倍,息率4.4厘,過去兩個月,裕元升幅已達38%,雖然基本條件可支持,短期升幅亦受限制,待反覆回落至25元至26元之間吸納,則吸引力較大。
齊明