港府發行的「五隧一橋」債券已在本港公開發售,在政府和銀行大力推介下,發售情況看來很理想。這次債券發行有一個特色,就是政府希望全民參與,所以把總發額的60億港元分出25億元供小投資者認購,最低認購額只是51076.5元,這明顯與通常的債市運作不同。
傳統上,債券是供機構投資者(包括國家、銀行、保險公司、債券基金)和富有大戶作投資工具,一般買賣單位都以百萬美元算的,就像股票市場的「一手」為單位。但政府今次把訂購額壓到這麼低,如果因此令散戶踴躍認購,這是一個債券零售化成功的範例。也因為這麼多散戶破天荒第一次買他們不熟悉的東西,理應要花一點時間去理解一個大概。
價格與利息反向而行
一般人都把債券和定期存款相提並論,雖然它們同是有年期的定息工具,但有一點明顯不同的是,前者可以隨時以合理市價在市場賣掉套現,但後者理論上存款未到期是不能取回款項的。更要留意的一點是,債券價格是隨利息的走勢而升降,市場利息趨升,債券價格則向下,反之亦然,這正如有段基金廣告所說的「債券價格可升可跌」。所以如要投資債券,第一個問題需要考慮的是,你認為利息走勢是向下還是向上,這是決定賺與蝕的問題。其他會影響債券價格的因素是每種債券的發行量、發行機構的財政評級和年期的長短。
在債券市場,發行量愈大的債券,其流通量愈大,造成愈多的莊家(marketmaker)在overthecounter市場成交,這樣一來,因市場活躍,成交價會很貼市。反之,如果發行量小,流通不多,市場成交價可以不貼市,脫離當時息口水平。