麗新製衣國際（191）6年前1供4供0.50元，集資5.75億元。今日市值8.05億元只較當年集資額高出2.30億元，現價0.56元亦只較當年供股價高出12%。
■麗國已於本月15日宣布中期業績。05年（7月年結）上半年，盈利高達24.71億元，每股1.72元，半年盈利已是麗國市值的3倍以上。
半年業績「發癲」，是因為麗新發展（488）去年秋改組，NAV大增值（半年間由2.76億元大增至37.55億元），麗國持15.83億股麗展由聯營公司變長期投資，產生「視作出售1間聯營公司權益之收益」24.21億元，列作盈利。不計這個項目，純利只是4930萬元，部份來自麗豐國際（1125）與鱷魚恤（122）的貢獻。下半年，鱷魚恤出售尖沙嘴物業盈利7900萬元（麗國佔55%或4345萬元）入帳，來自麗豐（麗國佔45.1%）的貢獻亦上升，預測麗國盈利1.20億元，全年1.69億元（不計麗展改組所產生盈利），每股0.12元。現價0.56元，預期PE僅4.7倍。

一次過PE0.31倍
若計入麗展改組所產生盈利24.21億元，全年盈利預測25.90億元，每股1.80元，PE低至0.31倍，當然這只是一次過的。
■麗國上半年有巨大盈利來自麗展改組，其NAV未有相應比例的提升（即並未大增24.21億元），但仍然上升。04年7月底，集團NAV18.10億元，每股1.26元；05年1月增至22.71億元，每股1.58元，股價折讓65%。
麗展透過麗豐與鱷魚恤，實益在本港及國內持有逾32億元物業，即使平均升值?出售帶來利潤15%，麗國NAV也可上升4.8億元，每股實際NAV0.33元，增至1.91元，股價折讓70%。
■05年1月底，麗國借貸淨額1.61億元，淨借貸比率僅7%。下半年鱷魚恤出售尖沙嘴物業的1.45億元全部到手，加上原有業務現金流入，麗國料可成為無借貸公司，有望恢復派息。麗國股息久違了6年，98年最後1次派發，每股8仙。
●林伯仙遊，上周六正式安窀穸，繼任話事大股東有實際利益在手，是時候更加發奮。
麗國元氣已復，有高NAV與低PE墊底，可博高回報。以估計NAV1.91元打5折計，見0.96元；打4折計，更值1.15元。
何車