當年今日

投資新語:主要股東「套現」方法多

蘋果日報 2002/08/11 00:00


無論在投資者或監管機構的立場來看,上市公司透明度愈高,理論上市場發展愈健康,因此,市場上存在着林林總總的條例,要求上市公司把股價敏感的消息公開,令投資者可以作出適當的投資決定,主要股東證券交易資料正是其一。
根據證券(公開權益)條例所要求,當單一投資者或其關聯人士在購入股份至已發行股份5%後,便會被視為上市公司的主要股東,需要向公眾公布持股量的改變。監管機構之所以對這類投資者實行較嚴厲的監管,主要是因為這類投資者在股東大會中行使投票權時,有較大的影響力,為防止該類投資者做出有損其他小股東的行為,便會要求他們公開持股量。除此之外,當主要股東增持或減持股份時,累積之幅度達1%時,便另外需要再作出披露。

可避過向外公布
部份投資者相信,上市公司之主要股東對公司的運作及未來發展會瞭如指掌,所以投資者會嘗試利用主要股東股權轉變,來預測一下公司將會公布之業績,原因是他們假設大股東若預測業績有機會轉差時,便會在市場上減持部份股份,以降低本身的虧損,又或者減低持貨成本。相反,若他看好企業的業績,便會在市場上吸納,令持股量上升,所以有部份投資者便利用這種訊號來當作入市訊號。
雖然有國際學者曾做過這類研究,並發現部份個案中,主要股東持股量改變的確可以作為預測股價走勢的工具,不過在香港並不顯著,筆者相信是因為現時有太多的工具可以供主要股東在不需要沽現貨下,亦能「離場套現」,例如主要股東可以利用部份場外期貨或期權合約,在無需要根據法例規定而作出任何公布下,亦能做到高位沽貨的效果,所以散戶投資者根本無法根據主要股東買賣股份之活動,作為預測股價後市的準確工具。除此之外,部份主要股東亦可透過多種不同的方法,來達到同樣的效果,由於篇幅有限,下期再談。
鼎康御泰證券研究部副經理 彭偉新
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