踏入6月，美股繼續偏軟，主要是受到多家大公司爆出的負面消息所打擊，例如綜合企業Tyco的主席高史勞斯基（D.Kozlowski）突以「私人理由」辭職，但當局卻證實他因瞞稅而正受到刑事調查。公眾早已對這些被歸類為安然類公司（Enronitis）充滿戒心，一有風吹草動，自然便出現雞飛狗走的場面，結果Tyco的股價一度大跌三成，現股價不到Enron事件前的1/3。而上周日納斯達克市場（Nasdaq）最大的股票莊家KnightTrading也因傳聞受到調查，使其股價大跌50%而停牌。此外，能源交易公司Williams被指操控加州天然氣價格，股價跌到8年來的低位；另一能源公司ElPaso的司庫萊斯（C.Rice）自殺身亡，更引起Enron事件重演的恐慌，令股價大跌25%。雖然科技公司甲骨文（Oracle）其後宣稱第4季盈利可達到預期目標，使杜指、納指翌日反彈1%，但仍難以改變美股的頹勢。
關鍵問題是投資者失去了信心。據美林證券的統計，5月份有63%受訪的基金經理認為美股價格偏高，58%則認為美元滙價仍過高。海外投資者開始對美股和美債失去興趣，如果資金大量撤出美元區，可能引致美元急挫，對美股造成額外壓力。此外，911恐怖襲擊的陰影揮之不去，也使保守的投資者對美元資產避之則吉，資金繼續流向歐洲和亞洲。

投資須注意市場趨勢
投資要講求策略，更要注意市場趨勢。雖然同處亞洲，在美元趨跌之下，香港就因聯繫滙率而令港股的吸引力不及南韓；而近一年來非常暢銷的保本基金，在市場回升之下也變得愈來愈不吸引，為保住生意，基金公司又要「變陣」，最新產品的賣點已由保本轉到鎖定息率或回報率方面，讓投資者可反守為攻，在市勢好轉的情況下，爭取較佳的收益。
以某歐資公司的3年期亞洲復甦基金為例，其資本保證只有73%，雖不及很多保本達100%、甚至110%的基金，但勝在投資策略更進取。基金參與率高達200%，投資在香港、台灣和南韓3個市場，每年鎖定表現最佳的股市升幅作為基金的參考回報（見附圖）。如以99至01年的市場走勢計，99年選南韓的100.2%，00年選香港的50.2%，01年選剩下台灣的負2.2%，加起來市場平均升幅為每年49.4%，再乘以參與率加上本金保證，期內基金升幅達71.8%（計算公式為：3年總回報=73%本金+指數平均回報×參與率）。
當然，投資者要注意，這只是模擬以往股市得出的成績，今後3年的亞洲股市未必有同樣的表現。
姚遷