衍生創富:善用Put輪 對冲正股

蘋果日報 2009/03/08 06:00


窩輪的特色,除了在於提供槓桿效應,放大正股價格的波幅之外,亦可讓投資者透過Call輪或Put輪的選擇,作為看好或看淡相關資產的投資取向。一般而言,市場的注意力或較為集中於Call輪身上,而忽略了Put輪可以在跌市時提供一個投資機會。究竟Put輪對投資者而言,還有其他具體作用嗎?
簡單而言,窩輪的價值最直接是取決於正股的價格狀況,故入市前基本的考慮是先要對正股價格走勢持有明確的看法。假如預期正股後市向好,投資者可考慮透過Call輪捕捉正股上升的機會。相反,遇上近期港股大跌市,恒指在去年第三季下跌幅度接近兩成,假如投資者持有正股,並預期正股短期有機會下跌時,可留意Put輪作對冲正股下跌的風險,運用Put輪的對冲作用以期望減低正股下跌時所帶來的損失。
在06、07年港股大牛市時,恒指Put輪的街貨量持續增加,並高於恒指Call輪的街貨量。相反,隨着08年起港股進入調整期,恒指Put輪的街貨量明顯減少,截至今年3月4日為止,市場上恒指Call輪與Put輪的數目分別有365隻及663隻,街貨量分別約有53億份及39億份。個別股份窩輪方面,截至今年3月4日為止,市場上數目最多的個股Put輪,分別是滙豐控股(005)Put輪、中國移動(941)Put輪及中國人壽(2628)Put輪,分別有118隻、106隻及77隻。

麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部