鄧聲興專欄:電盈尚未能扭轉困局

蘋果日報 2002/09/09 00:00


電訊盈科(008)上周公布中期業績虧損7.13億元,主要是受期內出售所持的40%CSL權益而產生18元億一次性帳面虧損所影響,不過該項交易同時幫助電盈減低債項6.14億美元,加上其他減債行動,電盈的淨財務開支亦大幅下降38%以上。如不計出售CSL的特殊虧損,電盈純利將會上升17.2%至11億元。
電盈EBITDA利潤率由上年同期的35%大幅改善至40%,反映集團成功削減成本及改善營運效益。期內,總體經營成本下降9%,員工成本亦透過一連串裁員計劃而下降3%,其他經營成本亦下降17%。數據反映出在整體電訊市場競爭十分激烈、集團市場佔有率及營業額均面對下跌壓力的情況下,削減成本是改善業績的主要方法。電盈上半年的營業額下跌9.8%,但EBITDA卻上升6%,解釋了削減成本對電盈的重要性。

盈利增長動力未現
由於電盈能成功控制負債及產生充足現金流量去應付資本性開支的要求,故標普亦把香港電話的評級由穩定調高至正面。至於市場最擔心的固網流失情況亦無想像中嚴重,期內市場佔有率由89%下降到87%,而非較早時市場預期的下跌到85%至83%。現金流量方面,隨着03年數碼港投資高峯的過去,未來兩年的自由現金(freecashflow)將會大幅上升,相信04年可達每年5億美元的正現金流入。雖然電盈的自由現金流量、債務狀況及EBITDA利潤率均大有改善,但相信市場要看到集團未來盈利增長動力再次出現,才可扭轉市場的氣氛。
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鄧聲興