嘉里建設（683，市值78.41億元）現價6.70元，接近3月6.50元低位，支持力逐漸浮現。
■02年度（12月年結）上半年，集團營業額30.92億元，大增41%。純利3.6億元，上升31%，每股盈利由24.7仙增至31.3仙。以業務而論，最佳的是貨倉?物流及酒店，前者經營利潤由6445萬元增至9110萬元，後者由1795萬元增至4635萬元。以地區而論，國內經營利潤由1.26億元增至1.99億元，當中原因是國內銷售物業盈利由虧損5452萬元變為獲利4123萬元。
■上半年度本港地產業務方面，租金收入由9258萬元增至1.05億元，但發展項目則有虧損，已呈現的虧損3052萬元，與上年同期比較下降13%，但繼續為大埔滘滌濤山撥備1.33億元（嘉里佔75%即近1億元）；去年，該項計劃已撥備3.6億元（嘉里佔2.7億元）。該項計劃現時經撥備後的成本是一般住宅每方呎3750元，複式單位4400元，洋房是4500元；即使樓市偏軟，進一步撥備幅度將屬有限。

滌濤山撥備料告一段落
■02年度下半年，估計盈利略遜於上半年，國內業務繼續較本港為佳。全年盈利預測6.4億元，大增62%，每股盈利由34.5仙增至54.7仙，PE由19.4倍降至12.2倍。業績大進，主要反映國內地產業務好轉及本港地產發展計劃撥備下降。
■02年6月，每股資產淨值19.12元，與去年底相若。02年底投資物業按慣例重估，本港收租物業估值料降，每股淨值估計降至18元（去年底18.95元，00年底20.99元），股價折讓63%。年中淨負債比率26%，屬安全水平。
■大股東嘉里集團持有63.2%，嘉里股價若因突發事件忽然急跌，大股東增持或支持性吸納的可能性頗大。
●嘉里股價估計可在6.50元守穩，現價值得緩慢收集。耐心中線持有，目標價8.50元。短線炒賣並不適宜，因為交投不多。
何車