和家族資產友人短聚，他除了需要支付每月2千多美元的彭博資訊機，以及寫字樓的基本租金，以他8位數字美元的操作資本，九成Sit cash賺息的超穩陣前提下，基本上沒有太大交易的漣漪。進入「年尾收爐」的倒數階段，友人一成的投資以對沖為主，但想深一層，沒有正股，方向性（Directional bet）做SQQQ，即三倍性3X科技股買跌，及VXX，即波幅指數ETF做長，即相信到年尾股市再跌，盤路上有點兒是「買大細」。市場上波幅非常，友人那10%的交易資金做了所謂的「方向性」的對沖，但實質冇股票在手。不要忘記，剛過去的星期一和上星期五道瓊斯指數上升不少，又是玩一個鯊魚牙齒般的whipsaw market，上落市是多少投資者的「練靶場」，所以驚濤駭浪下，sit cash賺息冇難度。

中美貿易戰休戰90日，到最後經濟與政治互相緊扣，利益為先。中美達成「不升級貿易對抗共識」，但各方的「暗戰」不斷升級。有中共貪官資產在海外，華裔美國公民子女Victor & Cynthia Liu在中國因涉嫌是父親的貪婪，不能離開中國返美，做了中國「人質」，移送到「黑監獄」。國內科技龍頭華為的CFO財務總監孟晚舟，在加拿大轉機時遭到扣留，「罪名」是涉嫌違反美國對伊朗制裁措施，或會被引渡到美國受審。華為供應鏈下的上市公司全線重挫，星期四跌幅由3%至7%不等。一句說到尾，美國國會議員在中美貿易戰這敏感時刻已多次譴責指責華為對美國國家安全構成「威脅」，科技產品及電訊服務有可能被中國政府用於間諜活動。

華為的消息，也導致星期四美股開市前美國三大期指沽壓沉重。作為香港人，筆者更關注前民政事務局長何志平在美國的審訊，終極判刑會是2019年3月14號。何的不幸，為黨犧牲了，但他的前老闆董建華，香港特區政府及中國政府每「為何做些什麼」？了解中共的評論員說，何志平帶同華信代表團為中國作賄賂及洗錢行為，已令黨十分尷尬。最高刑罰的65年預計會有個「大折扣」，但在美國受刑會「更安全」。

最後，股市「死貓跳」dead cat bounce及暴跌的機會相信會維持到年尾。不少基金也會在年尾前作tax loss selling，對沖年頭賺錢的股票。專注外滙的投資者，英國脫歐的消息，令GBP/USD在1.2680-1.2800的120點子內不停地「打乒乓波」，下筆此刻GBP/USD在1.2720掙扎中。此刻，一英鎊兌9.9469港幣，有人在槓桿外滙小賺離場，更多人重傷出場。在800點星期二美股大調整、美國短期及長期債券Yield Curve倒置向下，造就了更大的股票捱沽壓力。有正股的，在遠期的位置Sell Call，沽出認購期權，利用所賺出來的溢價（Premium)，再買入一個認沽期權。Happy Trading！

對沖人生

錢志健, 資深對沖基金經理

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