中國製藥（1093）今年首季業績激增幾近兩倍，股價隨即進一步刷新紀錄，成交之多，也是年來紀錄。
中藥以產銷維生素C系列為主，年來一直受價格影響業績，每公斤平均成本為2.31美元，去年第一季售價曾跌至2.85美元，連同其他費用，幾乎無利可圖，當時是供過於求，價格之低，國內有關廠商停產，甚至羅氏藥廠亦停產，供應突減，價格冒升，去年底已冒升至4.94美元，今年首季平均價再升至6.75美元，期內產量增長只是9%，而銷售類則增1.55倍，經營盈利更增10倍至9479萬元。
3月止首季，中藥盈利1.53億元，較上年同期增加1.01億元，相當於增幅1.92倍，每股盈利10.24仙，也增1.4倍，是受去年發行新股收購成藥生產線所攤薄。
其他產品，青霉素系列對外銷售增3.9%，而產量則增42%，其中約24%供內部使用生產成藥，獲致經營盈利3868萬元，增長17%，頭孢菌素系列產量增1倍，銷售額只增16%，其中約15%用於生產成藥，經營盈利只增7%至3397萬元，而成藥所帶來的經營盈利則為2441萬元，去年同期未開始生產。
羅氏藥廠的若干生產線已於2月復產維他命C，年產量8000噸，目前全球產量為70000噸，隨着SARS的影響，市場需求85000噸，市場供求仍未平衡，第三、四季的定單價格已達10美元以上，相信維生素C的貢獻繼續大增，連同其他產品的貢獻，全年盈利不難增長2倍。
美中不足的，青霉素產量增42%，成本降10%，而總銷售只增37.5%，頭孢菌素產量增1倍，成本大降8.3%，總銷售只增15.7%，相信是價格下跌所影響，今年仍計劃增產。

預測PE僅6倍
今年維生素C的產量將增至15000噸，增幅23.5%，正動工興建生產線，明年初完成，產量可增1倍，若屆時市場需求維持，又無其他廠商增產，供求已可平衡。
中藥已接獲3年期定單逾萬噸，定價高於首季平均價6.75美元，以此觀之，中藥對遠期價格存戒心，以低於市價接長期定單。
中藥現價2.675元，估計今年PE只有6倍，相信稍為鞏固後，可以再升，但應偏於跟勢炒，價格變動對其影響甚大，應以投機性買賣為主。
齊明