投資學堂:杜指底位在5000點?

蘋果日報 2002/09/09 00:00


美國911事件一周年紀念將至,各方面正嚴陣以待,豈料卻有一不知好歹的傢伙,在這緊張時刻發出一頗為的負面言論,他的見解在周末及周日被多間美國著名資訊機構報道。
BillGross是全球最大債券基金PimcoTotalReturn的基金經理,目前該基金管理的資產高達62億美元。由於Gross的份量非輕,加上他的預測頗「激」,故被傳媒引述。據CNN報道,雖然過去兩年美股已累積頗大跌幅,但Gross認為美股仍然昂貴,預計杜瓊斯指數要再插40%才到合理值,換句話說,即杜指要下瀉至5000點才能到底!他更預計現時為893點的標普500指數,將要跌至650點才是合理水平;至於納指的低位,他則表示:「Godknowswhere!」
Gross這駭人預測的理據,他認為以現時債券市場的回報率來看,股市的息率最少要有3.5厘以上,才能吸引到資金由債券市場轉移至股市。以現時杜指的股息計算,息率為3.5厘時,則其數值便要在5000點或以下!
基本上,投資者的資金經常在股市及債市間穿梭。當股市「好景」時,便把資金轉移到股票市場;同樣道理,當股市不佳時,便把資金轉移到債券市場。在過去兩年,美股大跌期間,資金轉移的情況極之明顯(由股市流入債市),令美國長期債券的孳息率(Yield)不斷下降(註:即債券價格不斷上升),好像10年期債券孳息率跌至4厘以下的40年歷史低水平。
企業盈警料衝擊股市
資金經常在股市及債市間流轉,不利股市便可能有利債市,不利債市時便可能(註:不是絕對)利股市。老實講,若非近年股市如此不濟,誰有興趣吸納那些年息只得兩三厘的債券。因此,隨近年股市大跌,債券基金大受歡迎,筆者以僅有的「厚黑學」猜測,可能部份債券基金經理不欲見股市好轉,更不欲投資者把資金調走,不知這是否Gross預測美股會再跌40%這駭人言論的背後原因之一。
至於近期美股的情況,上周Intel已發出第3季盈利的預期,幸好有驚無險,股價上周最終亦能止跌回升;另一方面,這亦掀起了美國上市公司發布盈利預告的序幕,未來數周,美國公司將陸續公布盈利預告,相信對美股的震撼性頗大。
基本上,筆者不太擔心911當日有突變,以及中東局勢對美股的影響,反而短期美股「盈警」衝擊較大,這一波不易捱。
因Memory911事件關係,美國多個主要金融市場在9月11日將會延遲至上午11時才開市。
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譚紹興