當年今日

陸叔講股:引進國內企業上市難度高

蘋果日報 2002/01/14 00:00


自去年提出撤銷最低佣金制後,證券業人士多認為會打擊他們的收入,他們在爭取反對撤銷最低佣金制的同時,不少同業皆一直另謀出路,而最吸引他們的市場,莫過於企業融資市場。
在預計的未來,市場相信會有不少國內的民企或國企繼續來到香港股票市場集資上市,從理論及概念上,國內企業融資市場似乎是很大,可以作為證券行傳統經紀業務外的另一「水源」,但是事實上,我卻有另一看法。
香港跟隨美國減息後,利率一直低企,理應會刺激資金流入投資市場,從而帶動股市向上。但事實上在全球經濟收縮下,影響企業盈利,投資市場自然一潭死水,於是形成一大批沒有出路的資金充斥市場。在這個客觀條件上,如果能夠引入國內企業來港上市,不但能為企業籌集資金,而且對證券行盈利有正面作用。但事實上仍有一定的技術上問題存在,原因是與以前相比,現今的環球投資氣候始終仍處於低迷狀態,投資者不會胡亂去投資,而背後的理由亦不難理解。
以前科網股瘋狂年代,風險基金(VentureCapital)可能會將手頭上的資金分散投資,只要其中一兩個概念「食正」當時的潮流,有關的股份便如坐穿梭機「一飛沖天」,而所得的回報絕對能夠遠遠填補先前付出的投資成本,因此帶動整個投資市場蓬勃起來。

純炒概念年代不再
但是,現在純炒概念的年代已過,即使是從前當旺的中國概念,現在的溢價優勢亦隨着國內市場逐步開放而慢慢淡化。所以即使本港充斥着資金,也並非一定吸引市場資金投入中國概念股上,而最終那些機構性投資者必會從企業的基本因素出發,才考慮是否值得投資。因此,即使很多國內企業想到香港上市,中間要做很多準備工夫,例如業務發展計劃、盈利潛力預測、公司管理的透明度等資料,而這些一直是國內企業稍欠準備的地方,所以不少融資項目只聞樓梯響而未見其形,這實是進攻國內企業融資市場的「樽頸位」。
另外,現時國內金融市場仍未完全開放,所以不少企業要輪候很久才可上市,於是形成對在外地上市的需求,但假使這個市場一旦開放,相信這對本地證券行的企業融資業務有所影響,因為國內資金其實也非常充裕,加上大部分可以以一個較高的PE上市,所以發展國內融資市場仍有一定的隱憂。