當年今日

逐鹿股壇:招商局先沽出14元再吸

蘋果日報 2005/07/17 00:00


招商局國際(144)05年上半年港口業務表現理想,在05年上半年,深圳西部港口集裝箱處理量增加約25%,同期蛇口港及赤灣港均錄得強勁增長,深圳物流中心、蛇口港三期及媽灣貨櫃港口的建設進度符合預期。近期蛇口港三期及媽灣港各已有一個泊位投入運作,預期這些泊位在投入營運首月即可產生利潤,於2005年為招商局國際帶來半年盈利貢獻。
該兩個港口將各自再有兩個泊位於2006至2007年投入運作,令招商局國際的深圳西部港口集裝箱處理量增加320萬個標準箱,或約30%至1300萬個標準箱。
於2006年上半年,深圳西部港口表現跑贏東部鹽田港(期內集裝箱吞吐量增長19%),預期深圳西部港口將吸收珠江三角洲未來幾年大部份新增貨量(未來3年將增長20%至25%)。我們認為,於2007年前,蛇口港三期將為招商局國際帶來顯著貢獻,並有助抵銷增長已放緩的香港業務。

目標價16.30元
集團收購上海國際港務30%權益後,填補了其於中國港口布局最後一個缺口。我們估計,上海國際港務2005至2007年純利年複合增長18%,因此,我們應將上海國際港務的6個月盈利計入招商局國際05年業績內,並於2006年將上海國際港務的全年貢獻計入招商局國際業績內。寧波大榭集裝箱碼頭的兩個泊位預期將於2005年底投入運作,雖然大榭不會於2006年帶來顯著貢獻,但其潛力強大,2006年估計有2000萬港元盈利貢獻。
技術走勢有壓力
招商局國際是我們首選的中國港口股,現價約14.8倍05年度PE,較每股資產淨值折讓約10%,高於歷史平均PE13倍及處於歷史PE範圍8.5至19.2倍的上限範圍,維持「持有」,目標價為16.3元。
技術走勢方面,招商局股價自3月升至高位16.5元後,便進入下跌走勢,低位一度跌至13.7元,而股價在過去一個月由低位反彈,並於上周升破50日移動平均線,不過仍然受制於下跌走勢的頂部,令到股價難於向上突破。雖然我們維持「持有」的建議,但由於技術走勢顯示股價仍然受壓,我們建議投資者可以先行沽出股份,待股價跌返14元才再次吸納,技術目標位為16.50元。
張國銘
新鴻基投資服務有限公司研究部董事
作者張國銘為證監會持牌人士,本文所提及之上市法團,作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。