當年今日

窩輪ABC:盈息股證進可攻退可守

蘋果日報 2002/08/11 00:00


近期外圍市況波動,拖累港股表現,市場單日轉向更屢見不鮮。面對如此形勢,小投資者應如何自處?現時是否入市良機?投資者又應否利用具槓桿效應的窩輪進行投資?
倘若投資者認為大市已見底,即將出現強烈技術性反彈,同時又有意選擇以窩輪作超短線的即市買賣,筆者建議他們應以實際槓桿比率及引伸波幅作為主要考慮條件。一般來說,即使正股價格在窄幅徘徊,實際槓桿比率較高的股證仍能發揮「放大」作用,讓投資者得到不俗的回報。另外,由於正股股價及窩輪引伸波幅是影響窩輪價格的主要因素,為避免窩輪價格過於反覆不定,我們應選擇一些引伸波幅較低的股證,其價值受到波幅向下調整的影響相對較低(當然,發行商持續報價表現亦不可忽視)。
然而,假若大市缺乏明顯方向,投資者或許會選擇暫時離場,靜觀其變,但如此一來,他可能會錯過任何突然裂口向上的投資機會;相反,他們也可考慮另一保守而進取的投資策略,就是選擇一些低溢價、低槓桿的價內認股證如「盈息認股證」。盈息認股證的波動性及投資風險較傳統認股證為低,距到期日普遍超越1年,投資者一旦錯誤預測市場走勢,亦可繼續持有。不過,由於盈息證的槓桿較低,故成交量不能與傳統認股證相提並論。
鑑於派息期將至,較為保守的投資者亦可在市況未明的情況下,考慮投資一些穩健的大型藍籌股份盈息證。
滙豐控股(005)與恒生銀行(011)已於上周公布中期業績,並分別宣布派發股息$1.6和$2.1,而除息日亦分別定於8月21日和8月23日。盈息認股證的投資者只需付出相關股價大約1/3價錢,便有資格收取全數普通股股息,從而大幅提高投資回報。倘若投資者能在8月21或以前買入滙控盈息證(9266),或8月23或以前買入恒生盈息證(9354),便可收取等同持有正股收取的股息。
筆者嘗試利用以下例子,說明投資者如何能透過盈息認股證,可能獲得較相關股票高出3倍的投資回報(以8月9日收市價作幣):
例子1:以$86.25購入1,000股恒生銀行(011)股份,總值$86,250,估計未來兩次派息期收取的股息=1,000股×($2.10+$2.48)=$4,580
潛在回報率=$4,580/$86,500=5.31%
例子2:以$28.40買入1,000股麥銀9354恒生盈息認股證,總值$28,400,但未來兩次派息期收取的股息=1,000股×($2.10+$2.48)=$4,580
潛在回報率=$4,580/$26,600=16.13%
當然,投資者應避免純粹為股息而購買盈息認股證,因為在股息除淨時,正股和盈息認股證將會面對相同的價格調整。由於盈息認股證的價格較正股為低,其調整百分比將會較大。始終,投資者必須看好股價的中長線表現,才能利用有關盈息證,達致「財息兼收」的目的。
雷裕武麥格理證券衍生工具部聯席董事
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