早兩天寫小米上市的定價，讀者討論也甚為熱烈；其中一個題目，是關於所謂的互聯網服務的潛力。毫無疑問，小米的定價，背後其實假設是未來盈利將會有極高的增長；與此同時，另一個假設就是以低毛利的硬件，帶動互聯網服務的收入。

做生意，可以薄利多銷，也可以貴精不貴多；最好當然是價量都高。小米的策略，說穿了，就是透過硬件的薄利多銷，換取互聯網服務上可以賺取更大的盈利。不過，互聯網服務收入，究竟具體又是甚麼？對所謂的新經濟產業，其實一直有個迷思，就是以為只要有龐大的用戶，就自然可以將眼球轉換成收入。對不起，賺錢可不是如此簡單；事實是靠網上服務賺大錢的是極少數，許多公司的實驗，最終是失敗的。

環顧近十年的新創企業，其實大多數都已經放棄了「人多好辦事」的心態，轉而更傳統地，針對某些具體的問題，提出更有效直接的解決方法。我說這條路是更「傳統」，皆因這本來就是做生意應有的心態。

坦白講，今時今日我最怕就是那些「為技術而技術」和「為市場佔有率而佔有」的企業。技術和市場佔有率，其實都不是甚麼；幾多曾幾何時佔了市場大多數的企業，經歷過一次技術和市場環境的躍進，就忽然變成在邊緣掙扎的舊經濟？記得微軟從前的風光嗎？那是一個很深刻的教訓。

我之前也有撰文，指連蘋果也風光不再，如今只是一隻有很強盈利能力，但沒有顛覆能力的股票。但以現在的資金環境和前境分析，17倍左右的市盈率已經反映了以上各種因素。將小米和蘋果雙提並論，我覺得自己已經心存厚道；對比蘋果的價值，小米以60倍市盈率定價上市，是否合理，還是留待大家用真金白銀投票決定。

利世民

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