信星鞋業（1170）去年業績雖有增長，但不派發特別股息，上年度業績跌而加派特別股息，顯得其派息政策並不穩定，公布派息當日，股價一度挫落，反映市場的不滿。
截至3月止年度，信星盈利1.2億元，增1000萬元或9%，每股盈利18.5仙，中期息3.5仙，末期息7仙，全年股息10.5仙，基本上與上年相同，但上年另有特別股息2.5仙，換言之，實收股息則減19%，股息佔盈利比率由76%降至57%，上年派發特別股息，並無特別原因。
去年上半年表現較差，營業額只增4.4%，盈利減3.6%，下半年營業額增43.7%，盈利則增35.4%，但營業額及盈利以上半年為主，下半年均低於上半年。
全年計算，營業額增19.7%，毛利額只增16.5%，反映毛利率由22%降至21.4%（其中上半年由19.7%升至21.1%，下半年由25.6%降至21.7%）。
其他收益減63%至530萬元，分銷及銷售開支增14%，行政開支增加1565萬元或19.8%，使經營盈利只增5.3%，稅項減少239萬元（超額準備撥回），才使盈利增長9%。
營業額雖增，平均售價下跌3.46%，是毛利率下跌原因，其他收益（利息收入）大減，美國港口工潮令運費增加，為符合美國及歐洲對人權的規定，為僱員提供最佳工作環境，珠海總廠已提升及重組，行政開支增加，邊際利潤率由11.5%降至10.1%。
去年增設5條生產線至30條，珠海廠維持獲利，也是主要來源，越南廠去年開始獲利，而設有6條生產線的中山廠仍未有貢獻，去年10月開始投產，現仍在調整生產程序中。

PE已偏高
信星3類產品，包括嬰兒及兒童鞋、便服鞋及戶外鞋，去年銷售比重為44.15%、31.33%及22.86%，前者增長勢頭減弱，便服鞋則不斷增長，為尋求額外推動力，已與客戶合作擴大便服鞋的潛力，所定的平衡業務組合目標比重，將定為40、40、20。
信星現價2.65元，PE14.3倍，息率3.9厘，管理層認為預測定單不容易，但對今年仍抱審慎樂觀態度，希望今年增長較上年為佳，PE已高（不能與裕元比較），股息不穩定，交投不活躍，基金雖持貨不少，亦常見反覆局面，只宜候低吸。
齊明