天津發展（882）受政府道路政策影響，外環東路已無路費收入，並協議出售，而津濱高速亦將出售，另一方面，將進行重大收購，以持續發展。 津發為天津市窗口公司，經營受政策影響，注資天津港（3382），已使津發所持股權由67.33%攤薄至21%，現再安排出售公路，並考慮收購其他資產以作擴展，但舉棋不定。08年3月收購的天津凱悅酒店75%，因現虧損，又考慮出售。 因天津港權益攤薄，帶來收益6.2億元，已計入上半年賬項，不計該數，盈利2.85億元，增長15%，每股盈利26.7仙，不派中期息，據報保留資金用於發展，上年同期中期息5.2仙。 津發目前的主要盈利來源是升降機及扶手電梯，增長41.5%，是由聯營公司經營，佔股權20%，是一項好投資，貢獻超過1.4億元，雖是最大收益，但結構上難以成為主業。 公用事業增長10.8%，貢獻8920萬元，期內電力銷量增16%，收入增23%，業績增45%。自來水銷量增4%，收入增9%，業績減51%。蒸氣銷量增20%，收入增18%，業績增33%。公用事業設於開發區，經營多年，一直需要政府補貼才能獲利，期內補貼2.08億元，上年同期為1.775億元，表現並不理想。政策補貼並非長久之計，而且應收補貼逾4億元。 其他包括釀酒業績增長17.8%，本港萬怡酒店稍有利潤，但未能抵銷天津凱悅酒店的虧損。

津發的財政相當寬裕，淨現金7.8億元，已協議出售外環東路權益，年底前可套現約12億元人民幣，相當於13.7億港元，仍未計可能出售津濱高速的收入，即可供運用淨資金不少於20億元，如持續維持借貸，可動用資金更達40億元，如何運用，是前景關鍵。此股資產值甚高，每股達8.67元，因前景未明，未能反映。 津發現價5.46元，PE10.2倍，息率不作估計，PB0.63倍，即折讓37%，價值被低估，當業務重組明朗後，評價應可提升，宜趁低吸納，等候重組消息公佈，估計會是年底或明年初的事，屆時折讓可望收窄使股價提升。 齊明

點股壇：津發買定等重組 - 齊明

▲屯門南浪海灣2座高層C室，727方呎，成交價244.8萬元，呎價3367元。祥益地產盧俊威稱，原業主08年以184萬元買入，升值33%。

二手速遞　新界 南浪海灣高層兩年升33%

國家統計局上周突然宣佈提早公佈數據，令市場上周瀰漫着通脹可能惡化和人行加息等悲觀情緒。數據公佈後，所有負面預期未有發生，股市隱憂盡掃除。 恒指上周收報21257點。滬綜指上周收報2663點。

大福證券中國業務部副總裁郭家耀認為，內地通脹雖創22個月新高，但由於主要是由食品帶動，故相信短期加息機會不大，有助恒指短期挑戰21500點關口。滙業證券研究部主管熊麗萍亦認同，最新經濟數據對本周A股及港股有推動作用，料滬指本周有望上試2700點關口，恒指亦有條件升破21500點。 按上周五本港主要藍籌的美國預託證券（ADR）表現，恒指今早低開約72點，不過，ADR表現沒反映周末內地經濟數據的因素，故參考價值不大。

本周焦點料落在數據受惠股之上，8月的工業生產值增13.9%，其中以裝備製造、紡織等行業表現較突出；消費零售總額的增長中，以汽車行業推動最大，有利汽車板塊延續上周強勢。上月內地通脹3.5%中，繼續是由豬肉、雞蛋及蔬菜等食品推動，相關食品股料可受惠。 內地加息時間表始終是後市焦點，《新華網》引述央行貨幣委員會委員李稻葵指出，CPI於今年第3季尾會見頂，全年維持在約2.9%，認為在目前物價水平增速較高、經濟增長形勢不俗及廣義貨幣M2流動量高之下，現在是適合時候略微增加一點存款利率，有助調校市民期望，知道長遠來看，實際利率是正數的、穩定的。

銀河證券首席經濟學家左小蕾認為，要衡量加息帶來的利弊，她認為目前中國經濟平穩增長，絕非過熱，不能把問題想得太簡單，以免增加投資方面的資金成本。 港股上周受不明朗因素困擾，散戶對後市轉趨審慎。 蘋果散戶調查顯示，看好後市的散戶指標上周為10.94，較前周21.83大跌。有意入市者比例亦由前周的3.9%，微跌至3.8%。

息口料不變　設備、汽車、食品股當炒 港股借內地復蘇闖關

【本報訊】一手市場欠缺大型焦點盤推出，市場主力靠貨尾充撐下，銷情慘淡。過去兩天錄得14宗一手成交，較前周27宗急跌48.1%。部署月內推售的長實（001）馬鞍山天宇海，昨公佈單位間隔分佈，4房佔整項目12.5%。 長實地產投資董事黃思聰表示，天宇海全數1143伙，全屬3房以上單位，其中佔12.5%為1236至1267方呎4房單位。其餘3房戶有4種不同類型間隔，由875至1107方呎。暫定先推逾千呎向海單位，意向呎價1萬元。該盤將跟足政府「9招12式」及「3招14式」兩項指引開售，發展商已向代理派發物業資料，並會在日內與地產代理監管局開會商討開售秩序問題。

雖然馬鞍山新盤揚言高開，但對同區二手未有太大刺激，只有10%業主封盤以及零星反價。同由長實發展的毗鄰嵐岸，現時平均呎價5000元，海景也是7000元；即使是同區樓齡最新的銀湖．天峰，平均呎價僅6000元。而且近期市況好淡爭持，政府或隨時再出招打壓樓市，新盤勢難高開。 世紀21奇豐分行經理徐永成表示，嵐岸2座中層A室，1303平方呎，原叫價700萬元，業主觀望新盤定價，近日封盤。 另外，一手銷情慘淡，過去周六、日僅14宗成交，九龍塘尚御、大角嘴帝峯．皇殿及元朗YOHOMidtown各錄3宗成交最多。信置（083）上水洋房GoodwoodPark5號屋以近4000萬元易手，3381方呎，呎價11831元。據網上價單顯示，上址定價為4120萬元。

當年今日